同方股份：LED業(yè)務(wù)重整旗鼓 大展宏圖/LED大功率投光燈
來(lái)源： 作者： 時(shí)間：2012-11-06 瀏覽次數(shù)：
同方的LED業(yè)務(wù)已經(jīng)重整旗鼓,并將依靠產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)大展宏圖。同方是國(guó)內(nèi)最早切入LED芯片制造業(yè)務(wù)的公司之一,2006年通過(guò)接收清芯光電進(jìn)入 LED芯片制造領(lǐng)域。由于清芯光電的合資體制沒(méi)有理順,公司沒(méi)有在LED芯片制造市場(chǎng)占得先機(jī)。但公司隨后堅(jiān)定地獨(dú)立發(fā)展LED業(yè)務(wù),并通過(guò)參控股公司, 形成了對(duì)LED產(chǎn)業(yè)鏈的良好覆蓋,公司除了對(duì)襯底和封裝環(huán)節(jié)尚未涉入,在LED產(chǎn)業(yè)鏈中已經(jīng)進(jìn)行了較為完整的布局,在未來(lái)LED產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中可以獲得 整體優(yōu)勢(shì)。
在半導(dǎo)體和照明產(chǎn)業(yè),公司逐步打造從外延片、芯片制造、終端產(chǎn)品的生產(chǎn)和應(yīng)用、到城市景觀照明完整的產(chǎn)業(yè)鏈。同方最早從景觀照明工程接觸到 LED,2006年通過(guò)接收清芯光電進(jìn)入LED芯片制造領(lǐng)域,2008年開始獨(dú)立自主發(fā)展LED芯片制造業(yè)務(wù),2010年初基本掌握了LED芯片的制程技 術(shù)。
11年LED芯片制造業(yè)務(wù)產(chǎn)能猛增,下游需求旺盛。公司有北京順義、南通兩個(gè)基地用于LED芯片制造業(yè)務(wù),目前順義基地的6臺(tái)MOCVD已 經(jīng)達(dá)產(chǎn),產(chǎn)能達(dá)到月產(chǎn)2萬(wàn)片外延片,1萬(wàn)片LED芯片毛片(規(guī)劃達(dá)到2萬(wàn)片LED芯片毛片),11年3月份PSS襯底達(dá)產(chǎn)5萬(wàn)片,7月份達(dá)產(chǎn)20萬(wàn)片。南 通基地11年規(guī)劃48臺(tái)MOCVD,其中24臺(tái)VEECO的52片機(jī)11年10月份之前全部達(dá)產(chǎn)。公司與LED芯片下游的封裝廠已經(jīng)建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān) 系,包括臺(tái)灣的百鴻、東貝等、大陸的木林森、國(guó)星、彩虹等、馬來(lái)西亞的Dominant。
公司的LED業(yè)務(wù)將對(duì)公司整體業(yè)績(jī)形成較大支撐。根據(jù)公司的產(chǎn)能規(guī)劃和LED市場(chǎng)狀況,我們預(yù)測(cè)同方半導(dǎo)體和照明產(chǎn)業(yè)本部 2011-2013年LED芯片業(yè)務(wù)的收入分別為1.52億元、6.5億元、9.36億元,半導(dǎo)體和照明產(chǎn)業(yè)本部整體的收入規(guī)模分別為26.52億元、 46.50億元、59.36億元,凈利潤(rùn)分別為2.50億元、4.65億元、6.87億元。
我們預(yù)計(jì)同方股份2010-2012年的EPS分別為0.57元,0.86元,1.33元,復(fù)合增長(zhǎng)率接近50%。我們對(duì)公司的業(yè)務(wù)板塊進(jìn) 行獨(dú)立估值,匯總之后得到公司2011年的合理市值為435億元,結(jié)合對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行PE估值法,我們給出公司2011年的目標(biāo)價(jià)為43元,維持“強(qiáng)推” 評(píng)級(jí)。
